A befektetési ajánlású magyar adósosztályzat immár két hitelminősítő részéről bejelentett megvonásának várható technikai következményei "negatívak lesznek, de nem hatalmas mértékben" Ezt jósolták csütörtöki helyzetértékelésükben londoni felzárkózó piaci elemzők.

Citybeli szakértők szerint továbbra is jelentős esélye van a megállapodásnak a Nemzetközi Valutaalappal (IMF) és az EU-val, annál is inkább, mivel a Standard & Poor’s által bejelentett osztályzatrontás is erősíti a piac részéről már megnyilvánuló nyomást annak érdekében, hogy a kormány gondoljon át néhány gazdaságpolitikai lépést.

A Standard & Poor’s hitelminősítő szerdán késő este, az európai piaci zárások után Londonban bejelentette, hogy az addigi “BBB mínusz/A-3”-ról egy fokozattal “BB plusz/B”-re – vagyis immár befektetésre nem ajánlott szintre – módosította a hosszú és rövid futamidejű, devizában és forintban fennálló magyar államadósság besorolását, amelyre további leminősítés távlati lehetőségére utaló negatív kilátást adott.

Az egyik legnagyobb londoni befektetési bankcsoport, a Barclays Capital felzárkózó térségi közgazdászai csütörtök hajnali értékelésükben azt valószínűsítették, hogy a Standard & Poor’s lépése nyomán előállt helyzetben a magyar eurókötvények esetleg kikerülhetnek a befektetési ajánlású adósságokra szakosodott indexekből, ami potenciálisan bizonyos mértékű kényszereladásokhoz vezethet.

A Barclays Capital londoni elemzői “iránymutatásként” közölték, hogy a ház BarCap US IG Credit indexét követő alapok hozzávetőleg 2500 milliárd dollárnyi befektetői tőkét kezelnek – a névben az IG (Investment Grade) utal arra, hogy befektetési ajánlású adósságokra szakosodott indexről van szó -, és mivel Magyarország súlya ebben az indexben 0,2 százalék, ez elvileg néhány milliárd dollárnyi kötvény potenciális kényszereladását jelentheti befektetési ajánlású papírokat tartó intézményi kötvénybirtokosok részéről.

Reálisan megítélve azonban e befektetők kezén valójában ennél kevesebb magyar kötvény is lehet, mivel elképzelhető, hogy Magyarország alacsony súlya miatt a vásárlók egy része már kiszállt ezekből a pozíciókból – fejtegették a Barclays Capital londoni elemzői.

A ház közgazdászai a helyi piacon forgó magyar kormánykötvények esetében “elhanyagolható” technikai hatást jósoltak csütörtöki előrejelzésükben, mivel megítélésük szerint ezek a kötvények kevés, hitelminősítői besorolásokat iránymutatásként követő portfolió-beáramlást vonzottak. A Barclays Capital szerint ezért valószínűtlen, hogy két – vagy akár három – befektetési szint alatti hitelminősítői osztályzat kötvényeladásokhoz vezetne a magyar állampapírokat tartó külföldi befektetők részéről, hacsak “a minősítési döntésekből a befektetők nem tudnak meg valami teljesen újat a magyarországi alapmutatókról”.

A Barclays Capital szerint a leminősítés “konstruktívabb párbeszédre” késztetheti Magyarországot a Nemzetközi Valutaalappal (IMF) és az EU-val, és felgyorsíthatja a tárgyalásokat.

A ház londoni elemzői szerint ugyanakkor megvan annak a kockázata is, hogy a magyar kormány esetleg megpróbál külső pénzügyi támogatás nélkül boldogulni, további, “nem szokványos” gazdaságpolitikai intézkedésekhez folyamodva, és/vagy a hivatalos devizatartalékokból merítve.

A JP Morgan bankcsoport londoni befektetési részlegének felzárkózó piaci közgazdászai csütörtöki helyzetértékelésükben közölték: fenntartják azt az alapeseti előrejelzésüket, hogy Magyarország januárban tárgyalóasztalhoz ül az IMF-fel és az EU-val. A JP Morgan citybeli közgazdászai 65 százalékos esélyt jósolnak arra, hogy 2012 első negyedében létrejön egy elővigyázatossági jellegű készenléti megállapodás a valutaalappal.

A ház szerint ugyanakkor annak is megvan “az egyértelmű kockázata”, hogy esetleg tovább romolhat a viszony a nemzetközi intézményi hitelezőkkel, ha a parlament pénteken újabb változtatások nélkül jóváhagyja a jegybanktörvény tervezetét.

A JP Morgan londoni elemzői szerint azonban a Standard & Poor’s lépése is “hozzáad” ahhoz nyomáshoz, amelyet a piac fejt ki annak érdekében, hogy a kormány “bizonyos pontokon” gondolja át gazdaságpolitikai intézkedéseit.

A ház szakértői mindazonáltal “meglepőnek” nevezték a Standard & Poor’s döntését, felidézve, hogy a hitelminősítő a múlt hónap végén még azt jelezte: a magyar adósosztályzatra nem sokkal korábban bejelentett negatív felülvizsgálat eredményéről “valószínűleg 2012. február vége előtt” határoz, amikor már több információja lesz az IMF/EU-megállapodás elérésének valószínűségéről.

A JP Morgan londoni elemzőinek csütörtöki értékelése szerint azonban “az utolsó csepp a pohárban” az S&P számára a kormány ragaszkodása lehetett a jegybanktörvényben tervezett módosítások keresztülviteléhez.